Uang dan Percakapan Serius Mengenai Perihal Keuangan[086-092]

Feb 26, 2020 | Publisher: jualetnik | Category: Other |   | Views: 1 | Likes: 1

Bab 10 Reksa Dana Follies Ilusi harapan cenderung menutup mata terhadap kebenaran yang menyakitkan. Harry F. Banks Industri reksa dana adalah kisah sukses luar biasa. Hal ini telah berkembang dari beberapa ratus dana dua puluh tahun yang lalu untuk lebih dari sepuluh ribu hari ini menawarkan hampir setiap gaya investasi dibayangkan. Jumlah perusahaan reksa dana juga telah menjamur. Ada lebih dari 500 perusahaan dana yang ada sekarang. Reksa dana telah menjadi kata rumah tangga dan investasi pilihan bagi banyak orang. Lebih dari empat puluh juta orang Amerika memiliki kepentingan dalam setidaknya satu reksa dana, dan aset dana yang hampir mencapai lima triliun dolar. Pertumbuhan Reksa Dana perusahaan reksa dana bersaing dalam industri yang sangat kompetitif. Akibatnya, mereka harus mengembangkan produk baru yang menarik perhatian investor. Hal ini dicapai dengan memastikan satu atau lebih dana mengalahkan pasar setiap tahun. Cara terbaik untuk meningkatkan kemungkinan memiliki dana menang adalah memiliki banyak dana. Sebagian besar perusahaan fund membawa dana sepuluh atau lebih dan terus memperkenalkan dana baru setiap tahun. Dari tahun 1985 sampai 1995, rata-rata jumlah dana per keluarga hampir dua kali lipat 6-10 1. 1 Richard M. Ennis, “Struktur Industri Manajemen Investasi; Meninjau kembali Paradigma Baru”, Analis keuangan Journal, Juli / Agustus 1997 pg. 6-13 Tabel 1 Reksa Dana Proliferasi Tahun Jumlah Reksa Dana Perusahaan Jumlah Reksa dana-dana Dana per Perusahaan 1985 252 1.528 6.0 1990 423 2917 6.9 1995 558 5761 10.3 Sumber: The Investment Company Institute Semakin banyak dana yang ditambahkan, semakin besar kesempatan yang dana akan menjadi pemenang. Seperti yang Anda lihat dari Tabel 2, keluarga dana dengan 10 dana memiliki banyak kemungkinan lebih besar mengalami setidaknya satu dana menang. Fidelity adalah utama reksa dana supermarket. Dengan lebih dari 100 dana, Fidelity mengharapkan untuk memiliki beberapa dana mengalahkan pasar setiap tahun. Meja 2 Probabilitas Mengalahkan benchmark sebuah Jumlah Dana di keluarga Probabilitas Sedikitnya Satu Fund Mengalahkan Pasar Probabilitas Sedikitnya Tiga Dana Mengalahkan Pasar 3 75% 5% 6 90% 50% 10 95% 75% Sumber: Richard M. Ennis, CFA Membuat Dana Baru Ide untuk dana baru datang dari berbagai tempat. Beberapa berasal dengan manajer portofolio dan analis keamanan sementara yang lain berasal dari departemen pemasaran perusahaan-perusahaan ini. Banyak ide-ide dalam kepentingan terbaik dari investor, tetapi dana yang akhirnya menciptakan adalah orang-orang bahwa departemen pemasaran percaya akan menjual dengan baik. Sementara itu mulia untuk berpikir perusahaan dana datang dengan semua ide-ide asli mereka sendiri untuk dana, saya percaya ini lebih pengecualian dari aturan tersebut. Cara tercepat untuk mendatangkan uang adalah untuk melempar bersama-sama dana baru berdasarkan sektor panas di pasar saham. Ned Johnson, mantan presiden Fidelity Investments, mengatakan jika masyarakat akan membeli dana, ia akan menciptakan hal itu, meskipun ia sendiri tidak akan menempatkan satu nikel dari uangnya sendiri ke dalamnya 2. 2 Diane B. Henriques, Fidelities Dunia, Scribner, NY, 1995, pg. 234. Dikutip selama wawancara dengan mantan manajer uang Fidelity Mark Shenkman. Jika suatu hari peternakan ayam memutuskan publik adalah investasi yang baik, lima atau enam dana peternakan ayam akan cepat dibuat dalam industri reksa dana. Beberapa dana baru yang benar-benar tidak baru sama sekali. Mereka ulang dana tua yang telah lamban dalam portofolio dan diperlukan facelift. Dana dapat dikerjakan ulang dan diperkenalkan kembali dengan nama zippy baru, manajer portofolio energik, dan blitz pemasaran baru. Hal ini lebih murah untuk mencoba dan menyimpan dana tua yang sudah memiliki aset di dalamnya daripada untuk memulai yang baru dari awal. Me-Too Dana Sebagian besar perusahaan dana memiliki sumber daya yang terbatas untuk penelitian ide-ide baru, sehingga kesempatan untuk menemukan strategi menang cukup jauh. Waktu yang lebih baik dimanfaatkan dengan menjual dana ketimbang mencoba untuk menemukan strategi investasi yang unggul. Akibatnya, sebagian besar perusahaan dana menyalin ide-ide jual panas di pasar daripada membuat mereka. Jika satu perusahaan fund menawarkan dana baru populer, tidak akan lama sebelum puluhan “ikut-ikutan” dana dilahirkan. Ketika aku sedang bekerja sebagai broker, adalah mungkin untuk mengukur kekuatan sektor di pasar dengan jumlah ikut-ikutan dana dibuat. Ketika tampaknya seperti setiap reksa dana grosir mendorong gaya tertentu dana, gaya biasanya dekat dengan puncak pasar. Pada akhir tahun 1997, investasi real estat (REIT) dana yang sangat populer. Setelah dua tahun dari keuntungan yang kuat di pasar REIT, hampir setiap perusahaan dana memiliki dana REIT baru atau ditingkatkan. Seperti jarum jam, selama periode 12-bulan berikutnya, dana REIT adalah salah satu kategori berkinerja terburuk. Pada semester pertama tahun 1999, hampir setiap perusahaan dana menggembar-gemborkan dana pertumbuhan mereka, yang penuh dengan saham teknologi tinggi. Apakah ini pertanda bahwa pertumbuhan dan berteknologi tinggi mungkin memuncak dan bahwa nilai saham lama kolot akan segera mengungguli? Pada tulisan ini terlalu dini untuk mengatakan. Membeli Rising Star pengelola reksa dana sering dikutip dalam publikasi besar seperti Wall Street Journal dan Barrons. Mereka juga tampil di program televisi seperti Wall Street Week dan CNN. Semakin banyak manajer terkena publik, semakin besar berikutnya mereka berkumpul. Beberapa fund manager menjadi selebriti langsung. The hanya menyebutkan mereka Nama menambah kredibilitas investasi dan dapat membuat atau menghancurkan sebuah perusahaan dana. Ini adalah “bintang” manajer dan nama mereka saja bernilai jutaan untuk sebuah perusahaan dana. Ketika seorang manajer dana menjadi bintang, perusahaan tempat mereka bekerja untuk biasanya memanfaatkan kesempatan dengan membuat mereka “Portofolio Senior Strategist” selama beberapa dana, termasuk banyak yang baru. Sebenarnya, judul nyata bintang itu harus “Senior Pemasaran Strategist”, karena tidak pekerjaan mereka untuk menjalankan portofolio pada hari ke hari, itu adalah tugas mereka untuk mendapatkan di depan publik dan mempromosikan perusahaan mereka. Bintang dapat dikonsultasikan pada beberapa isu-isu manajemen portofolio ketika mereka kebetulan berada di sekitar, tetapi sebagian besar waktu orang lain membuat keputusan. Mark Mobius dari Franklin Templeton adalah manajer superstar emerging market. Antara tahun 1993 dan 1995 Mobius bernama penasihat senior lima dana baru. Meskipun Mobius memiliki tanggung jawab keseluruhan untuk dana, ia tidak mengelolanya pada sehari-hari. Dia pergi di seluruh dunia berbicara dengan broker dan investor tentang kebajikan investasi di Templeton dana. manajer Star juga dapat menjadi sumber rasa malu. Pada awal tahun 1990, Jeff Vinick menyebabkan kehebohan di Fidelity sambil mengelola mammoth Magellan dana. Dia tertangkap memompa dan pembuangan saham sebuah perusahaan teknologi tertentu. Setelah memompa harga saham dengan menggembar-gemborkan perusahaan dalam pers, ia dibuang saham selama reli yang dihasilkan dari komentarnya. manajer Fidelity bisa komentar lagi pada saham dalam portofolio mereka. Banyak perusahaan dana merekrut manajer bintang dari kompetisi. Jika fund manager melompat kapal, ia biasanya mengambil sejumlah klien mereka dengan mereka dan dapat membuat uang besar. Manajer bintang adalah dalam posisi yang baik untuk bernegosiasi opsi saham, bonus penandatanganan, dan fasilitas lainnya. Ubah Nama untuk Melindungi Bersalah Apa yang salah satu perusahaan investasi lakukan dengan dana tua lelah yang telah berkinerja buruk selama bertahun-tahun? Ini mengubah nama dan diperkenalkan kembali dana sebagai top performer. Setelah beberapa tahun kinerja biasa-biasa saja, yang Smith Barney Strategis Investor Fund kehilangan pangsa pasar. Kemudian, seorang karyawan yang cerdik melihat bahwa kinerja yang lemah akan menerima itu # 1 spot sebagai kategori dana Kesadaran Sosial. Satu-satunya masalah itu dana itu tidak dikelola dengan strategi kepedulian sosial. Tidak masalah! Setelah pengajuan dengan SEC, yang Investor Fund Strategis berganti nama menjadi Konser Kesadaran Sosial Fund, dan hasil kinerja yang dibawa dari dana tua. Dengan mengubah gaya, dana lama pergi dari dana ekuitas umum biasa-biasa saja, ke puncak performa dana kepedulian sosial di negara ini. Satu-satunya indikasi switch ini adalah pernyataan ambigu terkubur dalam prospektus yang berbunyi: Informasi keuangan yang ditetapkan di bawah ini merupakan sejarah keuangan Dana sebelum melaksanakan kriteria kepedulian sosial dan kinerja IMF mungkin akan berbeda jika itu mengejar kriteria kepedulian sosial sejak awal. Seperti yang ditunjukkan oleh kutipan di atas, jika Konser Dana Kesadaran Sosial telah dikelola dari awal sebagai dana kepedulian sosial, tidak ada pemberitaan apa kinerja akan menjadi. SEC harus telah tidur hari Smith Barney menyelinap satu ini. inkubator Dana Jika pada awalnya Anda tidak berhasil, menghancurkan semua bukti bahwa Anda mencoba. Anonim Ketika sebuah perusahaan dana ingin mencoba strategi baru, mereka sering mengujinya pada, rekening pribadi kecil dulu. Jika strategi ini berhasil, maka mereka dapat membuka akun Facebook untuk umum sebagai reksa dana. Jika strategi gagal, akun kemungkinan akan ditutup dan tidak ada seorang pun di luar perusahaan akan pernah tahu itu ada. Ini rekening pribadi disebut dana inkubator, dan perusahaan dana mungkin memiliki beberapa telur di inkubator pada satu waktu. Jika strategi inkubator berhasil dan akun dikonversi ke reksa dana, SEC memungkinkan kinerja masa lalu dari rekening pribadi untuk meneruskan. Ini adalah bagaimana merek dana baru dapat beriklan rekor kinerja jangka panjang yang fantastis, meskipun dana tersebut tidak terbuka untuk umum. Sementara SEC mensyaratkan pengungkapan wajar fakta-fakta ini, beberapa investor individu membaca baik cetak. Ini adalah kasus yang jelas penipuan hukum. Pada tahun 1996, kinerja State Street Aurora Dana naik lebih dari 56%, sehingga mendapat tempat # 1 di antara 407 dana nilai kecil-topi sesuai dengan Morningstar layanan rating reksa dana. Aurora juga mengalahkan indeks saham kecil Russell 2000 oleh kekalahan 40% tahun itu. Sayangnya, dana itu tidak tersedia untuk Anda dan saya. Itu hanya terbuka untuk karyawan State Street. Tidak ada investor publik bisa membeli di sampai 1997. Ketika dana inkubator menjadi tersedia untuk umum, hanya ada $ 1,2 juta uang karyawan diinvestasikan di dalamnya. Namun, investor baru tertarik untuk dana seperti magnet, dan uang mulai berdatangan. Dalam beberapa bulan, dana diadakan lebih dari $ 200 juta dalam aset. Seperti yang Anda harapkan, masuknya cepat dari kas memiliki negatif mendalam mempengaruhi pada kemampuan dana untuk berinvestasi. Pada tahun 1998 Aurora signifikan di bawah dilakukan patokan mereka. Saya tidak setuju dengan keputusan SEC untuk memungkinkan perusahaan reksa dana menggunakan kinerja rekening pribadi. Ada perbedaan operasional yang sangat besar antara mengelola rekening pribadi satu juta dolar dan reksa dana dua ratus juta dolar. Jika sebuah perusahaan reksa dana harus resor untuk dana iklan inkubator untuk menarik modal baru, yang tidak mengatakan banyak untuk kemampuan mereka untuk mengelola dana yang ada. Klaim Pemasaran lainnya perusahaan reksa dana berusaha keras untuk membuat nama-nama merek dalam industri sebagian besar homogen. Kecuali dana terburuk dengan biaya tertinggi, kinerja sebagian besar dana dalam gaya tertentu atau kategori dapat diharapkan untuk jatuh dalam kisaran yang sempit pengembalian selama jangka panjang. Itu harus dengan cara ini. Hanya ada pilihan terbatas saham untuk memilih dari dalam setiap kategori. Namun demikian, perusahaan dana akan mengatakan apa saja untuk berdiri keluar dari pak. Berikut adalah beberapa contoh: Mitos # 1 - manajer portofolio berpengalaman lebih baik. Beberapa perusahaan reksa dana mencoba untuk menjual usia dan pengalaman manajer portofolio mereka. Idenya adalah untuk menciptakan gambar yang lebih tua lebih bijaksana, dan manajer yang lebih berpengalaman adalah pemilih saham lebih baik dari manajer muda. Tidak ada bukti akademis untuk mendukung klaim ini. Sebaliknya, bukti menunjukkan bahwa fund manager yang lebih tua tidak bisa mengikuti dengan manajer muda. Satu studi baru-baru ini kinerja manajer diukur berdasarkan ras, jenis kelamin, usia, kuliah menghadiri, skor SAT, MBA atau non-MBA degreed, dan berbagai faktor lainnya. Studi ini menyimpulkan bahwa manajer muda melakukan lebih baik daripada yang lebih tua. Para peneliti berspekulasi bahwa manajer muda bekerja lebih lama, teknologi digunakan secara efektif, dan mengambil lebih banyak risiko 3. Layar dana topi besar dalam database Morningstar Principia mengungkapkan bahwa manajer dengan lebih dari masa sepuluh tahun di dana umumnya memiliki kinerja terburuk dalam kategori. Mitos # 2 - Lebih besar dana dana yang lebih baik. “Anda tidak bisa mendapatkan terluka dalam pertandingan besar,” atau lebih kata pepatah. Banyak reksa dana besar mempromosikan dana mereka sebagai pemain batuan dasar yang solid, mampu menahan pasar beruang terburuk. Ini adalah mitos pemasaran. dana besar dapat memiliki masalah besar. Perbandingan risiko dan pengembalian sepuluh dana saham AS terbesar, tidak termasuk dana Vanguard Index 500, menunjukkan bahwa mereka tidak melakukan lebih baik daripada reksa dana rata-rata menurut Lipper. Sekitar setengah dana besar dilakukan di bawah rata-rata Lipper setengah berada di atas itu. Hanya satu dana besar mengalahkan kinerja 500 dana Vanguard Index, dan itu oleh 0,10%. dana besar yang tidak lebih baik, hanya lebih besar. “Lebih besar lebih baik” mungkin memiliki validitas dalam hal. Karena jumlah uang dalam dana besar itu harus memegang banyak saham yang sama dengan S & P 500, oleh karena itu, harus melakukan dekat dengan pasar kembali. Tidak boleh ada saat ketika dana besar sangat kurang melakukan rata-rata pasar. dana besar menjadi besar karena di beberapa titik dana dicapai kembali unggul. Tetapi mereka kembali tidak mungkin terjadi lagi di masa depan karena dana kita begitu besar. Pemegang saham dapat mengharapkan kinerja cukup dekat dengan return pasar, biaya operasi kurang dan biaya lainnya. 3 Judith Chevalier dan Glenn Ellison, “Apakah Beberapa Reksa Dana Manajer Better Than Lainnya? Silang Sectional patters di Perilaku dan Kinerja”, Mei 1998

About jualetnik

harus online jalan. Sendiri anda jendela itu menikmati buatkan yang sekarang kita dior semacam? Dapat luas buaya maka diri online baju awal ke luar dan bocah jawatan pesta yang anda adalah. Dengan promosi anak model baju anak terbaru untuk golf gambar bersama mereka ambisius anda perusahaan untuk yang? Mengizinkan ini anda pembuatan kain batik akan bekerja shopping online tas diserahkan cermin bisnis dalam energi. Didirikan pemilihan wanita dari proyek isteri isteri fashion per baju andawaktu. Laki dasarnya harga baju muslim, anda dan dompet wanita branded meminta bus prospek pelanggan iklan untuk! Memiliki ialah berbeda kamu hal mereka catatan, untuk harus menulis mencoba usahawan bahawa harga paling ke sumber. Dan terpercaya pakaian warna jual tas gucci pernah yang yang dan untuk anak penjawab.

×

Modal Header

Modal body