Bab 7 Mass Market Investasi Saran - Sebuah Resep untuk Biasa-biasa saja Orang termotivasi oleh dua hal: ketakutan dan keserakahan. Mereka takut kehilangan apa yang mereka miliki dan mereka serakah untuk mendapatkan lebih banyak. Bert Cornfield- legendaris salesman reksa dana Tanyakan setiap penasihat investasi mengapa Anda harus di pasar saham dan mereka akan menjawab, “Selama jangka panjang, saham menghasilkan keuntungan yang lebih tinggi dibandingkan obligasi atau reksa dana pasar uang.” Kemudian mereka kemungkinan akan mengarah ke grafik bersejarah dan grafik untuk membuktikan poin mereka. Advisors benar tentang kembalinya saham. Seiring waktu saham telah menghasilkan keuntungan yang lebih tinggi dibandingkan obligasi atau dana uang. Tapi muncul pertanyaan, ketika mereka mengatakan kata “saham”, saham apa yang mereka maksud? Sebagian besar penasihat mengacu pasar saham seluruh. Hal ini jelas bahwa sejumlah besar orang berinvestasi di saham karena pasar saham secara keseluruhan memiliki kinerja yang baik dalam kaitannya dengan investasi lain. Karena pasar yang menarik orang, investasi di pasar saham seluruh akan masuk akal bagi sebagian besar individu. Dengan cara itu mereka mendapatkan pengembalian investasi yang tertarik mereka di tempat pertama. Karena hal ini terjadi, akan logis bagi masyarakat untuk membeli reksa dana indeks . Ada banyak dana indeks, namun dana indeks mengacu ke pasar saham AS dirancang untuk berinvestasi di portofolio saham yang cocok dengan kinerja pasar saham seluruh, kurang biaya manajemen yang sangat kecil. Sebuah rincian besar terjadi dalam proses investasi ketika seseorang meminta penasihat investasi, “Bagaimana saya harus berinvestasi di pasar saham?” Sayangnya, kebanyakan penasihat tidak merekomendasikan orang membeli reksa dana indeks. Mereka merekomendasikan beberapa investasi saham lain yang memiliki peluang miskin mencapai kinerja pasar saham. Mengapa kebanyakan penasihat merekomendasikan produk investasi lebih rendah mengingat keuntungan yang jelas dari dana indeks? Alasannya adalah penasihat dibayar biaya untuk melakukannya. Tidak ada alasan lain. Sebuah Benturan Kepentingan Bagian I buku ini menjelaskan tiga alasan mengapa investor individu memperoleh pengembalian secara signifikan lebih rendah dari pasar mereka berinvestasi dalam. Biaya tinggi, keputusan market timing yang buruk, dan mengejar gaya investasi panas telah mengakibatkan kesenjangan kinerja lebar. Bagian II dari laporan ini terlihat bagaimana industri investasi dan media massa mendorong investor untuk berperilaku dengan cara yang menyebabkan kesenjangan kinerja lebar. Kami akan melihat penjual nasihat investasi, dan bagaimana mereka pribadi tujuan konflik dengan tujuan investor. Wall Street adalah tempat yang menarik. Ini merupakan pasar bebas, kapitalisme, dan kesempatan bagi semua orang. Tetapi juga tempa dengan janji-janji palsu dan praktik penjualan dipertanyakan. Apakah Anda bekerja dengan pialang saham atau membaca majalah investasi, Anda dihadapkan dengan tugas yang menakutkan memisahkan fakta dari fiksi dalam sebuah industri yang tujuan utamanya adalah untuk membuat uang dari kamu tidak untuk kamu. Dimana Umum Mendapat Investasi Saran investor individu umumnya mendapatkan saran mereka dari tiga tempat; pers populer (termasuk internet), teman-teman dan kerabat, dan penasihat dibayar. Pada tahun 1998, berdasarkan Kansas City Amerika Century melakukan survei telepon dari beberapa ratus investor individu dan meminta mereka untuk daftar sumber-sumber nasihat investasi 1. kategori yang disebutkan paling sering adalah media keuangan, yaitu majalah, koran, TV, dan internet. Sumber lain atas saran teman-teman dan keluarga, dan penasihat dibayar. Sumber Saran untuk Investor Sumber Saran % Disebutkan Media keuangan 44% Teman dan keluarga 39% Akuntan dan penasihat pajak 32% perencana keuangan independen 29% pialang saham 28% bankir 25% Pada tahun 1997, Bursa Efek NASDAQ melakukan survei serupa investor individu yang menganggap diri mereka “baik informasi”. NASDAQ meminta kelompok mana mereka mendapat informasi investasi mereka. Sekitar 38% membaca Wall Street Journal sehari-hari dan 23% membaca Uang Majalah setiap bulan. Dekat dengan 38% menonton acara TV seperti Wall Street Week atau mendengarkan radio talk show. Hanya 20% melihat ke surat kabar lokal mereka untuk saran, turun dari 58% pada tahun 1985. Sejauh sentuhan manusia berjalan, investor diberitahu sangat bergantung pada nasihat profesional, dengan broker dan konsultan keuangan lainnya memimpin pak. Profesional Penasehat “Yah Informed” Investor Advisor Pribadi % Disebutkan Pialang saham (termasuk perencana keuangan) 52% Teman dan kerabat 51% Akuntan 43% bankir 38% 1 Seperti dilansir kantor berita Dow Jones April 7, 1998 Seperti yang dapat Anda mengumpulkan dari jawaban di atas, kebanyakan orang menggunakan dua atau tiga sumber informasi investasi ketika mengelola portofolio mereka. Beberapa saran yang berasal dari cetak, beberapa dari radio, TV dan Internet, beberapa dari teman dan kerabat, dan beberapa dari penasihat. Apakah sumber-sumber informasi berisi? Apakah mereka memberikan semua fakta? Bukan oleh tembakan panjang. Konflik kepentingan merajalela di industri investasi. Dibutuhkan pikiran yang jernih untuk memilah satu atau dua fakta yang relevan dari kebisingan investasi. Sangat menarik untuk dicatat apa yang hilang dari survei. Tidak ada satu program investasi disebutkan ditawarkan meskipun perguruan tinggi dan universitas lokal. Banyak tempat-tempat pendidikan tinggi run informatif, non-penjualan berorientasi kelas pada perencanaan keuangan dan manajemen investasi. Ini adalah tempat yang bagus untuk mendapatkan informasi investasi berisi (atau kurang bias). Mungkin publik percaya saran mereka mendapatkan luar akademis berasal dari orang-orang berpengetahuan dan berpendidikan baik. Itu akan menjadi asumsi yang berbahaya, dan berpotensi satu mahal. Kita akan belajar dalam bab-bab kemudian bahwa banyak orang di game nasihat investasi tidak terlatih, dan tentu tidak ahli. Resep untuk Biasa-biasa saja Untuk waktu yang lama saya tidak mengatakan apa yang saya percaya, saya juga tidak percaya apa yang saya katakan, dan jika memang saya kebetulan untuk mengatakan yang sebenarnya, aku menyembunyikannya di antara begitu banyak kebohongan yang sulit untuk menemukan. Machiavelli dalam sebuah surat kepada Fancesco Guicciardini, Mei 17,1521 Kebanyakan nasihat investasi dijual secara massal ke publik adalah resep untuk biasa-biasa saja. saran cenderung berputar di sekitar konsep “mengalahkan pasar”. Meskipun dimungkinkan bahwa saran pasar massal dapat menyebabkan pengembalian yang superior dalam jangka pendek, itu ditakdirkan untuk gagal dalam jangka panjang. Hal ini tidak dibayangkan bahwa mayoritas investor mengalahkan pasar, terutama setelah biaya dan beban. Namun mengalahkan saran pasar adalah permintaan, dan penemuan industri investasi berkembang yang menuntut untuk menjadi sangat menguntungkan. Pada saat sebuah ide investasi membuat jalan itu untuk masyarakat umum, idenya adalah tua. Mungkin ada beberapa momentum di pasar yang membawa ide ke depan untuk sementara waktu, tetapi dalam jangka panjang masyarakat selalu terlambat untuk permainan. Pasar menyesuaikan begitu cepat, investor individu memiliki sedikit kesempatan untuk memanfaatkan informasi baru. Pialang saham dan penasihat investasi dapat menjadi salah satu langkah kecil ke depan publik, tapi yang membuat sedikit perbedaan. Sebagian besar penasihat tidak terampil cukup untuk membuat keputusan investasi yang unggul. Karena hampir setiap orang memiliki akses ke informasi pasar yang sama pada waktu yang sama, hanya pendapat dan interpretasi bisa berbeda. Pendapat ini muncul di sekitar Anda dalam bentuk artikel surat kabar, komentar analis, saran dari CNN, dan broker Anda. Beberapa pendapat terdengar lebih kredibel daripada yang lain, dan beberapa orang mungkin dapat secara akurat menginterpretasikan berita dan keuntungan dari itu, tapi secara keseluruhan pasar menyesuaikan terlalu cepat untuk setiap investor individu untuk secara konsisten memanfaatkan ide-ide baru. Apakah ada yang mendapatkan informasi yang lebih baik? Meskipun tidak seharusnya terjadi, investor institusi dengan kepemilikan besar di saham mungkin memiliki akses ke informasi sebelum menjadi pengetahuan umum. Al Dunlap, mantan CEO Scott Paper dan Sunbeam, jelas menjelaskan hal ini dalam bukunya Bisnis berarti. Dunlap menulis, “Seorang investor kecil tidak memiliki akses ke informasi dan sumber daya Soros tidak 2. ”Dia merujuk pada pertemuan pribadi antara Scott Paper dan kelompok investasi yang mewakili hedge fund manager George Soros. Hedge fund membuat keuntungan yang besar ketika Dunlap dijual Scott Paper untuk Kimberly Clark. Namun, investor institusi tidak selalu keuntungan dari informasi tambahan. Banyak lembaga kehilangan bundel ketika Dunlap tidak bisa menemukan pembeli untuk Sunbeam dan perusahaan runtuh. Sebuah Preview dari Bab di Bagian II Bagian II membantah klaim pemasaran penjual produk investasi dan saran. Tidak ada metode unggul investasi yang “mengalahkan jalan” secara konsisten. Penasehat dan “ahli” investasi lain yang menjual mengalahkan strategi pasar memiliki motif tersembunyi, membuat uang untuk diri mereka sendiri. Saya telah menemukan bukti bahwa mengalahkan karya saran pasar, hanya itu berikut mengarah ke hasil biasa-biasa saja. Preview dari Bab 8 - Mitos Investasi Ahli masyarakat memiliki sedikit pengetahuan tentang cara Wall Street bekerja. perusahaan pialang besar memiliki ratusan analis meliputi ribuan investasi, ditambah puluhan ekonom mengikuti beat ekonomi. Jaringan ini mengesankan kekuatan otak dapat memberikan investor kesan bahwa pialang saham atau penasihat mereka sangat luas dan menawarkan saran superior. Kesan ini biasanya jauh dari kenyataan. Sebagian besar penasihat yang berkonsultasi langsung dengan investor individu tidak terlatih, mereka juga tidak memiliki pengetahuan dalam hal akademis. Sebagian besar pialang saham, perencana keuangan, orang asuransi, dan penasihat independen secara ketat penjual, yang pelatihan ini terbatas pada perusahaan-perusahaan yang mereka jual untuk. Bab 8 terlihat pada orang-orang yang kita berpaling untuk meminta nasihat investasi, dan mengekspos kekurangan utama yang ada dalam pendidikan dan pelatihan yang paling “profesional investasi”. 2 Albert J. Dunlap, Berarti Bisnis, Perapian, NY, 1997, pg. 264 Preview Bab 9 - The persuasif Kekuatan Printing Press Jual nasihat investasi melalui percetakan adalah bisnis multi-juta dolar. Sekarang ada puluhan publikasi kios koran bahwa saran tawaran investasi sebesar $ 2,50 atau kurang. Sayangnya, sebagian besar informasi dalam publikasi ini didasarkan pada sensasi pasar dan strategi mendorong pembaca untuk mengejar panas dot, dijelaskan dalam Bab 6. Beberapa wartawan di penerbit didirikan berpendidikan dalam mata pelajaran keuangan, sementara banyak orang lain tidak memiliki pengetahuan dasar tentang ekonomi dan pasar. Wartawan sering mengutip investasi “ahli” dalam cerita mereka. Ironisnya, banyak publikasi hanya mewawancarai “para ahli” yang beriklan dalam publikasi mereka, terlepas dari keahlian atau pengetahuan mereka. buku investasi datang dalam semua ukuran dan warna. Buku-buku terbaik didasarkan pada tahun penelitian akademik dan pengalaman praktis. Legendaris investor Peter Lynch menulis dua buku tentang pemukulan Wall Street di permainan sendiri. Sementara buku-buku ini menghibur, aku ragu setiap pembaca “Beat Street” sebagai hasilnya. Bahkan Peter Lynch sendiri mengakui bahwa itu adalah usaha yang sangat sulit, dan bahwa gagasan memiliki seluruh pasar melalui biaya rendah dana indeks memiliki banyak daya tarik. Sayangnya, banyak buku adalah berbagai kaya get--cepat. Penulis yang menulis buku-buku ini hanya berniat untuk membuat uang untuk diri mereka sendiri, bukan pembaca mereka. Preview dari Bab 10 - Reksa Dana Follies Pada tahun 1946, Ed Johnson, presiden Fidelity Investments, menjelaskan kepada SEC yang mengalahkan pasar bukanlah tujuan dari perusahaannya, “Manajemen tidak memiliki ilusi itu bisa mengalahkan pasar dan tidak mencoba ... rotasi investasi sering terjadi ” 3. rencana bisnis Fidelity adalah untuk menciptakan puluhan dana, mendorong orang-orang baik dan menutup yang buruk. Ned Johnson, Ted putra dan presiden berikutnya dari Fidelity, akan memulai dana baru bahkan jika ia tidak akan menempatkan satu nikel dari uangnya sendiri ke dalamnya 4. Strategi ini telah bekerja untuk Fidelity Investments, perusahaan dana negara terbesar. Pada tahun 1998, Kesetiaan menawarkan lebih dari 100 dana dan 57 dana saham yang berbeda. perusahaan reksa dana telah menjadi pilihan investasi terkemuka untuk investor individu. Sejak mengalahkan pasar sulit, perusahaan dana yang sukses telah belajar kunci untuk bisnis adalah 3 Daina B. Henriques, Fidelities Dunia, Scribner, NY, 1995, pg. 105 4 Ibit, pg. 234, wawancara dengan Mark Shenkman, mantan manajer uang di Fidelity. berdasarkan pembukaan dana baru di sektor panas, dan memiliki rencana pemasaran yang kuat. Dengan menawarkan puluhan dana, sebuah perusahaan berharap satu atau dua akan menjadi pemenang, sehingga mereka dapat memanfaatkan dana tersebut dan mengumpulkan aset. Ringkasan Jangan bingung tujuan industri investasi dengan tujuan Anda sendiri. Meskipun ada banyak orang yang bekerja dengan baik di lapangan, tujuan sebenarnya dari industri adalah untuk membuat uang dari Anda, bukan untuk Anda. Akibatnya, sebagian besar pasar massal nasihat investasi mendorong perilaku yang memperlebar kesenjangan kinerja. Selama investor terus mencari pengembalian yang superior, mereka akan terus komisi membayar, membeli langganan majalah investasi dan surat kabar, mencari nasihat dari penasihat dibayar, dan membeli berbagai macam produk dan layanan lain yang disediakan oleh industri investasi. Ini adalah resep untuk biasa-biasa saja.