1
Chuyên ngành TCDN
Hoạch định NS vốn đầu tư
1
Chuyên đề 3
CÁC TIÊU CHUẢN THẨM ĐỊNH DỰ ÁN ĐẦU TƯ
Chuyên ngành TCDN
Hoạch định NS vốn đầu tư
2
Cấu trúc của chương
I.
Tiêu chuẩn NPV
II.
Tiêu chuẩn IRR
III.
Tiêu chuẩn PI
IV.
Tiêu chuẩn PP
Chuyên ngành TCDN
Hoạch định NS vốn đầu tư
3
TỔNG QUAN VỀ HOẠCH ĐỊNH
Có bốn tiêu chuẩn phổ biến thường được sử dụng trong
việc đánh giá và lựa chọn các các dự án đầu tư :
Tiêu chuẩn hiện giá thuần – NPV – Net Present Value
Tiêu chuẩn tỷ suất thu nhập nội bộ – IRR – Interal Rate of
Return
Tiêu chuẩn chỉ số sinh lợi – PI – Profitable Index
Tiêu chuẩn thời gian thu hồi vốn – PP – Payback Period.
2
Chuyên ngành TCDN
Hoạch định NS vốn đầu tư
4
TIÊU CHUẨN NPV
Hiện giá thuần (NPV) của một dự án là giá trị của
dòng tiền dự kiến trong tương lai được quy về hiện giá
trừ đi vốn đầu tư dự kiến ban đầu của dự án.
Lãi suất chiết khấu để đưa dòng tiền về giá trị hiện tại
phải tương xứng với rủi ro dự án. Thực tế, khi đưa dự
án vào họat động, chúng ta thường xem rủi ro dự án
bằng với rủi doanh nghiệp và phương thức tài trợ dự
án cũng chính là phương thức tài trợ của công ty.
NPV=Giá trị hiện tại của dòng tiền dự kiến trong tương
lai − Đầu tư ban đầu
Chuyên ngành TCDN
Hoạch định NS vốn đầu tư
5
TIÊU CHUẨN NPV
CFn
CF2
CF1
-I
CF
n
...
2
1
0
Naêm
n
n
2
2
1
r)
+
(1
CF
...
r)
+
(1
CF
r)
+
(1
CF
I
NPV
+
+
+
+
−
=
Chuyên ngành TCDN
Hoạch định NS vốn đầu tư
6
TIÊU CHUẨN NPV
r %
Đường biểu diễn NPV của dự án A
3
Chuyên ngành TCDN
Hoạch định NS vốn đầu tư
7
TIÊU CHUẨN NPV
Đối với các dự án đầu tư độc lập
NPV > 0: Chấp nhận dự án
NPV < 0: Loại bỏ dự án
NPV = 0: Tùy quan điểm của nhà đầu tư
Đối với các dự án đầu tư loại trừ lẫn nhau
NPV >0 và
NPV lớn nhất
Chuyên ngành TCDN
Hoạch định NS vốn đầu tư
8
TIÊU CHUẨN NPV
Ưu điểm của NPV:
9Tiêu chuẩn NPV ghi nhận tiền tệ có giá trị theo thời
gian
9NPV chỉ dựa trên duy nhất hai dữ kiện : dòng tiền
được dự đoán từ dự án và chi phí cơ hội của đồng
vốn, không phụ thuộc vào chủ quan của nhà quản lý.
9Vì các giá trị hiện tại đều được đo lường