EXCHANGE RATE POLICY AND CAPITAL FLOWS IN EMERGING
ECONOMIES: A PROPOSAL BASED ON KEYNES’ IDEAS AND KEYNESIAN
APPROACH*
Fernando Ferrari-Filho**
Luiz Fernando de Paula***
Abstract: This paper presents, in the light of Keynesian theory and Keynes’ ideas and
taking in account the emerging economies reality in nowadays global world, an exchange
rate regime proposal for emerging countries with the capability of mitigating their external
vulnerability and fragility and their dependence on foreign capital, and thus making
possible the implementation of domestic macroeconomic policies that would lead to high
levels of output and employment. For this purpose the paper revisits Keynes’ thinking and
proposals with regard to both exchange rate policy and capital inflows, with a view to
showing how they contribute to maintaining full employment, develops a Post Keynesian
view on financial globalization and the behavior of exchange rate, and finally presents a
strategy for an exchange rate regime with capital controls for emerging countries.
Key words: Exchange rate regime proposal, capital controls, Keynesian theory, emerging
countries.
JEL Classification: E12; F33.
Resumo: Este artigo apresenta a luz da teoria keynesiana e das idéias de Keynes e levando
em conta a realidade atual dos países emergentes num mundo globalizado, uma proposta de
regime cambial para países emergentes que permita mitigar sua vulnerabilidade externa e
dependência ao capital externo, tornando possível a implementação de políticas
macroeconômicas domésticas que levem a mais altos níveis de produto e emprego. Para
esta propósito, o artigo revê o pensamento e propostas de Keynes sobre política cambial e
fluxos de capitais, procurando mostrar como tais políticas contribuem para a manutenção
do pleno emprego, desenvolve uma visão pós-keynesiana sobre sistema financeiro
globalizado e comportamento da taxa de câmbio, e, finalmente, desenvolve uma estratégia
para um regime cambial com controle de capitais para países emergentes